Os mercados financeiros testemunharam uma mudança drástica que está revertendo operações que eram consenso e que dominaram até o início de fevereiro deste ano.qual plataforma paga mais fortune tiger

Quedas nas ações dos EUA e seu desempenho inferior em relação a outros países refletem uma reviravolta notável nas opiniões dos investidores sobre as perspectivas econômicas para a América e a Europa —e， em menor grau， a China.

O que é menos claro é se a mistura resultante de tudo isso é favorável ou desfavorável a longo prazo. E isso importa muito para o bem-estar global， a inflação e a estabilidade financeira.

Investidores trabalhando no pregão da Bolsa de Valores de Nova York (NYSE). - Spencer Platt/Getty Images via AFP

Três fatores principais sustentam a recente reviravolta de 180 graus nas opiniões consensuais sobre ações， títulos e moedas: 1) crescentes preocupações com a economia dos EUA; 2) um potencial "momento Sputnik" na Europa impulsionado por uma possível mudança na Alemanha em relação à política fiscal e ao financiamento europeu; 3) e indícios de uma resposta política mais determinada da China.

A crença no excepcionalismo americano foi erodida， com não apenas as ações dos EUA caindo， mas também os rendimentos dos títulos caindo devido a preocupações com o crescimento e o enfraquecimento do dólar.

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Tendo lidado com um cheiro de estagflação， os mercados estão sofrendo um bom e velho susto de crescimento devido a uma significativa volatilidade da política dos EUA. As incertezas associadas às tarifas intermitentes sobre os principais parceiros comerciais e aliados dos EUA， como Canadá e México， foram agravadas pela preocupação com o impacto nos empregos e na renda dos cortes contínuos no setor público.

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Funcionários do governo dos EUA argumentam que essas "perturbações" são pequenas e devem ser vistas como parte de uma jornada acidentada para um destino muito melhor —um futuro de comércio internacional mais justo， grande eficiência do setor público， redução da dominância fiscal e o desencadeamento de um empreendedorismo e atividade do setor privado mais poderosos.

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De fato， segundo eles， é apenas uma questão de tempo até que a própria jornada melhore devido a preços de energia mais baixos， cortes de impostos e desregulamentação significativa.

A preocupação é que a jornada acidentada possa levar a um destino diferente， menos favorável. A recente imprevisibilidade dos EUA corre o risco de roubar dos EUA uma de suas importantes e diferenciadoras "vantagens" —a confiança de longo prazo dos investidores na estrutura e na tomada de decisões políticas.

A política dos EUA também é responsável pela mudança repentina de visão dos mercados sobre a Europa， que agora vê o potencial， finalmente， para uma mudança dramática na política econômica.

As idas e vindas das tarifas de Trump sobre Canadá e México

1º de fevereiro

Donald Trump anuncia tarifas adicionais de 25% sobre todas as importações do Canadá e México， com exceção de produtos de petróleo e da energia canadenses， que terão taxa de 10%. No decreto inicial， tarifas estavam previstas para entrar em vigor três dias depois， em 4 de fevereiro.

3 de fevereiro

Um dia antes de tarifas começarem a valer， Trump recua pela primeira vez e as suspende por 30 dias. Adiamento ocorre após acordos com os governos vizinhos， que se comprometem a reforçar a segurança nas fronteiras.

10 de fevereiro

Trump aumenta tarifas sobre aço e alumínio de todos os países para 25% e exclui isenções anteriores para grandes fornecedores， que incluíam Canadá e México. Mudanças estão previstas para entrar em vigor no dia 12 de março.

27 de fevereiro

Após rumores de que iria adiar novamente tarifas， Trump confirma que prazo do dia 4 de março se mantém e diz que Canadá e México não fizeram o suficiente para conter o fluxo de fentanil nas fronteiras.

4 de março

Tarifas de 25% para produtos canadenses e mexicanos e de 10% para produtos de petróleo e energia do Canadá entram em vigor. Canadá retalia com tarifas de 25% e México promete uma resposta.

5 de março

Um dia após início das tarifas， Trump recua pela segunda vez e isenta por um mês montadoras instaladas nos EUA das tarifas de 25% sobre produtos importados dos vizinhos Canadá e México. Suspensão vale para as montadoras que cumpram os termos do USMCA (acordo de livre-comércio já existente entre os três países).

6 de março

Trump recua pela terceira vez e， após conversar com líderes dos países vizinhos， suspende até 2 de abril as tarifas sobre todos os produtos mexicanos e canadenses contemplados pelo USMCA.

7 de março

Trump faz ameaças contra produtos do Canadá， afirmando que pode impor tarifas sobre produtos lácteos e madeireiros do país

11 de março

Trump anuncia que vai dobrar a tarifa para produtos com aço e alumínio importados do Canadá para 50%， mas volta atrás após recuo do país vizinho em tarifas recíprocas

Abalada pelo tratamento dos EUA às alianças de defesa militar e pela mudança em sua política para a Ucrânia， a Alemanha está subitamente contemplando uma flexibilização de suas restrições fiscais de longa data. Isso poderia se traduzir em aumento dos gastos com defesa， maiores investimentos em infraestrutura e maior financiamento regional.

Enquanto isso， a China está sinalizando uma mudança em direção a uma mistura mais potente de estímulos e reformas. Os mercados veem isso como essencial para contrariar a crescente ameaça de "japonificação" da economia chinesa， que foi novamente destacada nos dados de domingo， com os preços ao consumidor e ao produtor caindo em fevereiro.

No papel， essa confluência de fatores apresenta dois cenários possíveis para a convergência entre o que antes era o bom (EUA)， o ruim (China) e o feio (Europa) da economia global. A visão otimista antecipa uma convergência ascendente do crescimento global， com Europa e China acelerando para se aproximar do desempenho até então excepcional da economia dos EUA.

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Isso resultaria em um nível geral mais alto de crescimento global， já que uma desaceleração de curto prazo dos EUA seria mais do que compensada pela recuperação na China e na Alemanha.

A perspectiva mais pessimista seria uma convergência descendente caracterizada por estagflação. Este cenário seria devido a atrasos na implementação da política da Alemanha; a contínua luta da China para equilibrar estímulos e reformas; e uma economia dos EUA desacelerando em direção à velocidade de estagnação em meio a baixa confiança do consumidor， insegurança no emprego， uma abordagem corporativa de esperar para ver sobre investimentos e as pressões estagflacionárias das tarifas.

Embora ainda não esteja claro qual caminho a economia global seguirá， os níveis absolutos e relativos de preços nos mercados sugerem expectativas que estão ligeiramente mais inclinadas para uma convergência favorável a longo prazo.

Isso implica uma crença na capacidade da Europa de superar sua inércia fiscal， na capacidade da China de navegar em seus desafios políticos e na resiliência da economia dos EUA， apesar de suas atuais perturbações.

A aposta é que a economia global provavelmente escapará das garras da estagflação e alcançará uma trajetória de crescimento mais equilibrada e sustentável. Devemos todos esperar que isso esteja certo.

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